El mayor uso de las transacciones electrónicas ha marcado la forma de operar de los diferentes mercados y clases de activos. Ahora es posible ejecutar sofisticadas estrategias algorítmicas, encontrar liquidez en clases de activos de nicho y mejorar los costos y la transparencia para diversos mercados. Y eso es solo la punta del iceberg.
Echemos un vistazo a algunos de estos acontecimientos recientes y cómo los próximos cambios regulatorios podrían marcar el comienzo de la próxima ola de transacciones electrónicas.
Evolución del trading electrónico
Muchos de estos avances en el trading electrónico ocuparon un lugar destacado en el Foro de Líderes del Sell-Side de este año, organizado por Bloomberg en Nueva York.
“Hoy en día el mundo es muy diferente”, dijo Lisa Bravo, jefa global de Sell-Side OMS de Bloomberg, a una audiencia que incluía a traders, analistas y directores de negocios, mientras recordaba los procesos manuales que alguna vez dominaron los patios de operaciones de bolsa.
Los flujos de trabajo han pasado de escribir tickets en papel y enviar faxes a realizar las cosas utilizando sistemas digitalizados. Por ejemplo, los traders ahora pueden transmitir solicitudes de cotizaciones (RFQ, por su sigla en inglés) a través de plataformas electrónicas o ejecutar algorítmicamente una estrategia para minimizar el impacto en el mercado.
Estos son solo algunos de los beneficios que se derivan del trading electrónico, que también ha sentado las bases para motores de precios automatizados, la transmisión de precios en tiempo real y la colocación de órdenes electrónicas (entre otros).
Mercados de transmisión y automatización del flujo de trabajo
Durante el reciente foro de Líderes del Sell Side en Nueva York, Larry Tabb, jefe de investigación de estructura de mercado de Bloomberg, Amy Hong, directora de estructura de mercado y asociaciones estratégicas, banca y mercados globales de Goldman Sachs, Sonali Theisen, directora global de trading electrónico en FICC e inversiones estratégicas en mercados de Bank of America, y Eddie Wen, director global de mercados digitales de J.P. Morgan, reflexionaron sobre los cambios y los beneficios que han experimentado a lo largo de los años en el trading electrónico.
El consenso fue que la electronificación de los mercados ha conducido al desarrollo de mercados de streaming y sistemas automatizados basados en órdenes. Esta evolución también permitió sofisticadas herramientas de ejecución algorítmica diseñadas para lograr diversos objetivos estratégicos en mercados de gran actividad como acciones y renta fija, hasta clases de activos más de nicho. El aumento de liquidez obtenido del trading electrónico es una razón directa de estos beneficios.
“Tenemos proveedores de liquidez que pueden generar precios sistemáticamente y proporcionar liquidez”, según Amy Hong. “Eso ha permitido mayores datos, lo que significa que los clientes que son tomadores de liquidez ahora pueden automatizar sus flujos de trabajo”.
Además, la electronificación ha proporcionado más transparencia en los diferenciales entre precio de compra y precio de venta. Por ejemplo, en el mercado de contratos a plazo no entregables (NDF, por su sigla en inglés), no había un flujo bidireccional.
Sin embargo, cuando el mercado de NDF se electronificó, los traders observaron las mismas eficiencias que han disfrutado en otros mercados establecidos, como las bolsas de divisas tradicionales. Los costos fueron menores, la transparencia fue mayor y ahora podían conectar a muchos clientes en varias plataformas. Todo eso llevó a que el producto se volviera más líquido.
El futuro del trading electrónico
Aunque ha habido un aumento significativo en el trading electrónico, aún hay camino por recorrer. La infraestructura ha madurado claramente, pero el trading electrónico aún necesita afianzarse de manera similar en otras clases de activos, donde la innovación sigue siendo necesaria.
Lo que es más, la transición a un ciclo de liquidación T+1 fue una gran empresa. Reducir los tiempos de liquidación en un 70-80% requiere una coordinación integral entre todos los participantes del mercado. Si bien organismos de la industria como la DTCC y la Asociación de Finanzas Estructuradas han desempeñado un papel crucial en gestionar esta transición, la complejidad de alinear los mercados globales con el ciclo T+1 introduce posibles desajustes en las transacciones de financiamiento y divisas (FX). Esto requiere una colaboración permanente con los clientes para gestionar las posibles discrepancias de manera efectiva.
También están las presiones tecnológicas y regulatorias que acompañan estos cambios. El auge del trading de alta frecuencia y del trading por cartera ha aumentado significativamente el volumen y la complejidad de las operaciones, lo que requiere sólidas infraestructuras tecnológicas capaces de manejar miles de transacciones instantáneamente.
Además, las próximas regulaciones, como los posibles informes TRACE de un minuto, podrían generar una mayor tensión en los sistemas existentes. Y si bien esto puede ser un desafío, también puede ser una oportunidad.
“Bloomberg estaba allí cuando TRACE se introdujo por primera vez a principios de la década de 2000, y también estaremos allí para poder enfrentar este desafío”, dijo Lisa Bravo. “Ya hemos estado invirtiendo en mejorar la velocidad de nuestra arquitectura y reimaginar la forma en que entregamos los datos”.
Es solo el comienzo de la nueva fase en el trading electrónico, y si en algo se parece a las anteriores, espere más eficiencia, transparencia y liquidez.