Este artículo fue escrito por Jaydeep Soni, gerente de productos de soluciones de datos en tiempo real, y Colette García, directora global de plataforma y contenido en tiempo real y datos empresariales de Bloomberg.
La información más allá de los datos de precios, anteriormente dominio de los equipos de back office, ahora impulsa los mercados de valores. Los precios de las acciones suben y bajan en un total de 16 bolsas públicas, mientras que las transacciones en plataformas privadas aparecen segundos después. Mientras tanto, las opciones del mismo día pueden convertir un titular en un movimiento de mercado del uno por ciento, y las sesiones de negociación nocturna como Blue Ocean Session, un sistema de negociación de acciones alternativo en EE. UU. que opera durante el horario comercial de Asia Pacífico, pueden ver cómo los eventos mueven los precios de las acciones estadounidenses mucho antes de que abra el mercado regular.
Se espera que la velocidad aumente aún más con la introducción que planea Cboe Global Markets de trading de 24 horas y cinco días a la semana para acciones estadounidenses y el posible lanzamiento de nuevas bolsas en EE. UU. y Europa.
En este contexto, este artículo explora cómo una fuente unificada de precios en tiempo real y eventos legibles por computadora permite a las mesas de negociación actuar instantáneamente tanto sobre el precio como su catalizador, y así seguir el ritmo de los mercados de valores más rápidos y fragmentados.
Tres cambios que redefinen al front desk
Para contextualizar, analizaremos tres cambios fundamentales que influyen en la toma de decisiones, el acceso a liquidez y la gestión de riesgos en el front desk.
1. Flujos de trabajo integrados para negociación manual y automatizada.
Más del 75% del volumen de acciones estadounidenses ahora es manejado por motores de trading de baja interacción, y más del 60% de las órdenes de acciones europeas se originan de algoritmos. Según el último Estudio de negociación institucional de acciones de Bloomberg Intelligence, las estrategias algorítmicas y el acceso directo al mercado (DMA, por su sigla en inglés) representan en conjunto el 41% del flujo institucional.
Sin embargo, cuando los spreads de compra y venta se amplían o la liquidez disminuye, los grandes trades a menudo recaen nuevamente en manos de los traders humanos. La mesa de negociación de hoy funciona menos como una confrontación entre humanos y máquinas, y se asemeja más a un piloto que trabaja con un piloto automático avanzado: los algoritmos son eficientes a escala, pero el juicio humano demuestra ser más efectivo cuando las noticias son impredecibles y la liquidez es limitada. Esa asociación se rompe si los humanos y las máquinas dependen de diferentes fuentes de datos, incluso pequeñas distorsiones en la fuente han aparecido en los balances tras caídas abruptas. Un flujo de datos único en tiempo real que informe tanto a los algoritmos como a los traders es esencial para mantener a ambos alineados.
2. Las opciones diarias convierten titulares en aceleraciones súbitas.
La investigación de Bloomberg Intelligence muestra que las opciones de vencimiento el mismo día, conocidas como contratos 0-DTE (opciones de vencimiento cero), ahora representan el 23% del volumen total del mercado de opciones de EE. UU. Los contratos 0-DTE ahora impulsan el 56% del volumen de opciones del SPX y casi la mitad del flujo de opciones diario del DAX. Los contratos diarios ahora se han convertido en la herramienta principal para negociar en torno a eventos. Representan el 56% de la negociación de opciones del SPX y casi la mitad de la actividad diaria de opciones del índice DAX de Alemania.
Estos contratos a corto plazo se han convertido en la forma principal de negociar en torno a eventos específicos. Los estudios académicos vinculan la actividad de cobertura desencadenada por estos contratos, a menudo denominada amplificación gamma, con los fuertes aumentos en la volatilidad a corto plazo. En este entorno, perder incluso una sola cotización puede convertir una cobertura bien estructurada en un error costoso.
3. Liquidez sin un centro.
A partir de fines de 2024, las bolsas principales ahora manejan menos de la mitad de las negociaciones de acciones estadounidenses, en tanto los Sistemas de Reporte de Transacciones (TRF) y las plataformas regionales representan el 51% de la participación. La fragmentación del mercado acelerará aún más la velocidad. El Sistema de Negociación Alternativa (ATS) Blue Ocean ya facilita la negociación de acciones estadounidenses de 8 p.m. a 4 a.m. hora del este, de domingo a jueves, lo que permite a los inversionistas en Asia negociar acciones estadounidenses mientras los mercados de EE. UU. están cerrados.
Mientras tanto, en EE. UU., Cboe presentó una solicitud para ejecutar una sesión de 24×5 para todos los símbolos en su bolsa EDGX en 2025, sujeto a la aprobación de la SEC y la planeada Bolsa de Valores de Texas (TXSE), y al menos otras cinco bolsas de valores nuevas y media docena de nuevos ATS y plataformas de opciones están en la fila de espera regulatoria para 2025-2026. Una tendencia similar se está desarrollando en Europa, donde los libros de subastas periódicas en Cboe Europe continúan desviando el flujo de las bolsas de valores públicas, y batieron un récord para las acciones nocionales en 2024.
Dado que los mercados ahora operan en más plataformas, más zonas horarias y más sesiones de negociación nocturna, eventos como la publicación del PMI de China a las 2:00 a.m. hora del este, o una conferencia sobre resultados después de cierre de una empresa importante pueden cambiar las valoraciones de cartera mucho antes de que abra el mercado spot de EE. UU. Dado que los estándares de mejor ejecución se aplican durante las 24 horas del día, las mesas de negociación requieren un flujo de datos unificado que capture tanto los precios como los eventos que los impulsan, sin importar cuándo o dónde ocurren.
Cómo se puede ver esto en la práctica
Los anuncios corporativos y los datos macroeconómicos aún llegan al mercado a través de archivos PDF, interfaces web, diapositivas de transmisión web o comunicados de prensa, a menudo varios minutos antes de ser formateados en fuentes de datos estructurados. Pero los mercados no hacen una pausa para que los equipos extraigan datos manualmente de los documentos o actualicen calendarios.
Para seguir el ritmo más rápido del flujo de información y el creciente número de plataformas de negociación, los front desk recurren cada vez más a los datos en tiempo real a través de suministros de datos. Veamos cómo se ve esto en la práctica utilizando el ejemplo de la solución de datos de eventos en tiempo real recientemente lanzada de Bloomberg, que mejora su fuente de datos de mercado en tiempo real, B-PIPE.
En los casos presentados anteriormente, los precios se movieron porque llegó información nueva al mercado. Las mesas que dependían de los archivos de fin de día o las actualizaciones manuales vieron el cambio de precio antes de comprender la razón; para entonces, los sistemas de riesgo se habían congelado y las coberturas podían ejecutarse a niveles desfavorables. Cuando las fuentes de datos están desincronizadas, esto puede derivar en una desalineación de riesgos, deslizamientos significativos y dejar a los equipos de cumplimiento normativo tratando de descifrar lo que sucedió. Cualquier retraso entre el “por qué” y el “dónde” en el movimiento de mercado puede acarrear consecuencias financieras.
¿En qué podemos ayudar?
Junto con las sesiones de negociación nocturna de EE. UU. y una creciente cartera de nuevas bolsas y ATS a ambos lados del Atlántico, la estructura de mercado continúa expandiéndose y la sesión de negociación se acerca rápidamente a una realidad de 24×5. Enfrentar ese desafío requiere una infraestructura que ofrezca tanto precio como contexto, ya sea que las mesas estén consumiendo un flujo integral o una versión combinada de menor ancho de banda.
B-PIPE proporciona esto a través de una sola API. Transmite cotizaciones en tiempo real desde todas las plataformas, ya sea privada y anónima o pública y transparente, junto con los eventos legibles por computadora que los impulsan. La solución representa la próxima generación de acceso a contenido: utiliza identificadores de instrumentos (por ejemplo, FIGI) para ofrecer un conjunto integral de datos de mercado, precios, eventos, análisis de noticias y analítica que respaldan los flujos de trabajo del front office, como negociación, fijación de precios y gestión de riesgos.
Si está interesado en obtener más información sobre las soluciones de datos en tiempo real B-PIPE, haga clic aquí.