本文由彭博商品指數產品經理Jim Wiederhold撰寫。
金價在2024上漲了35%，於10月份達到歷史高點，為40年來的最大年漲幅。2024年開始，黃金在彭博商品指數（BCOM）中佔有最大單一商品期貨權重（14.35%）。截至去年11月29日，該權重在2024年內增加了3%以上，達到17.53%。隨著2025年BCOM目標權重的發布，我們預計在1月上半的年度重整期間，黃金的權重將降至14.29%。這將是構成BCOM的24種商品期貨中最大的絕對百分比變動。除此之外權重下調最大的分別是咖啡和天然氣。在迎向新年之際，我們在這篇部落格文章中簡短討論咖啡與天然氣比重的改變，以及布蘭特原油和大豆權重的最大增幅。
在「圖文說明1」中，與BCOM成員自2024年11月底至2025年目標權重的其他最大變化相比，黃金的百分比變化幅度顯而易見。每年的BCOM權重，最初根據標的期貨交易量建構2/3，並根據每種商品的全球生產量建構1/3。這些權重以美元成交值及產量的5年平均值得出。自2022年達到高峰以來，黃金權重將連續第3年下降，達到BCOM方法為任何單一商品設定的15%目標限制。2024年金價表現出色，交易量較2023年增長了20%以上，但這並未反映在用於計算2025年初始目標權重的5年交易量平均值中。計算中使用了過去5個完整曆年，其中2023年為最近一個全年。我們在過去3年半中目睹了黃金期貨的交易量下降。在此期間，黃金價格在1800至2000美元範圍內徘徊，價格搖擺不定可能是導致2020年到2023年底黃金交易量下降的原因。這也構成了今年BCOM中黃金目標權重下降的驅動因素。
2025年，交易量和產量最大的商品（原油）再次達到BCOM內15%的個別商品上限，如同2024年一樣。原油以西德州中級原油和布蘭特原油兩種期貨合約為代表。2024年目標權重大致相同，各為7.5%，但在2025年1月重組時，布蘭特原油將以8.03%的權重領先，而西德州中級原油將為6.97%。這將是布蘭特自2012年納入BCOM指數以來，首次超越天然氣，成為能源群組中權重最高的組件。先前的一篇部落格文章首次強調了布蘭特原油交易量和重要性不斷增加的趨勢。「圖文說明2」彰顯出布蘭特原油逐漸顛覆西德州中級原油主導地位的歷史趨勢。
最後要提到的事是涉及可能進入或退出該指數的商品，其中兩項商品為可可和鉛。在2025年目標權重分析中，可可首次成功達到最低門檻要求，若明年需繼續通過標準，便有資格於2026年納入BCOM指數。而目前已存在指數中的鉛，已達到BCOM方法定義的最低門檻，將在2025年繼續被保留在指數中。「圖文說明3」羅列BCOM自近30年前推出以來，曾經納入但已移除的商品。
如「圖文說明3」所示，BCOM的組成每年並無顯著變化。所有商品在2024至2025年目標權重公告之間的整體變化很小，凸顯出BCOM作為指數的穩定度。本商品指數覆蓋範圍廣泛，立意在於維持穩定的基本結構，同時以漸進且平衡的方式，根據不斷變化的動態商品市場進行調整。