{"id":3906,"date":"2015-08-06T15:08:32","date_gmt":"2015-08-06T19:08:32","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bloomberg.com\/latam\/blog\/la-centralizacion-de-tesoreria-la-razon-para-darle-a-tesoreria-aun-mas-responsabilidades\/"},"modified":"2026-01-30T20:37:52","modified_gmt":"2026-01-30T20:37:52","slug":"la-centralizacion-de-tesoreria-la-razon-para-darle-a-tesoreria-aun-mas-responsabilidades","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bloomberg.com\/latam\/blog\/la-centralizacion-de-tesoreria-la-razon-para-darle-a-tesoreria-aun-mas-responsabilidades\/","title":{"rendered":"La centralizaci\u00f3n de tesorer\u00eda: La raz\u00f3n para darle a tesorer\u00eda (a\u00fan) m\u00e1s responsabilidades"},"content":{"rendered":"
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[vc_column_text]Por Shan Anwar.<\/em><\/p>\n

Hist\u00f3ricamente, los tesoreros corporativos s\u00f3lo han sido responsables de las principales actividades de manejo de fondos de sus empresas. En este contexto, emit\u00edan fondos a proveedores de las l\u00edneas de negocio que conforman la empresa, y su capacidad para sumar valor a la empresa era limitada.<\/p>\n

Sin embargo, como el entorno empresarial se ha vuelto m\u00e1s complejo, ser\u00e1 necesario que algunas empresas y sus tesoreros evolucionen. La crisis financiera global da un gran protagonismo a la gesti\u00f3n de liquidez y riesgos, ya que pone de manifiesto la interconexi\u00f3n entre estos procesos que en alg\u00fan momento se diferenciaban. Esta situaci\u00f3n hace evidente la necesidad de que las actividades de tesorer\u00eda sean cada vez m\u00e1s centralizadas.<\/p>\n

A medida que se agotan las fuentes de capital, el \u201cmanejo de fondos\u201d se vuelve m\u00e1s complejo. Las actividades relacionadas con el manejo de fondos requieren de herramientas que brinden cobertura a las emisiones. A su vez, las actividades de cobertura requieren una infraestructura capaz de ejecutar transacciones y monitorearlas. La globalizaci\u00f3n requiere el manejo de efectivo en distintas monedas con diversos socios bancarios. Las cargas reglamentarias han aumentado desde la crisis financiera, y se requiere una gesti\u00f3n transfronteriza de los diversos reg\u00edmenes reguladores. Todas estas actividades deben administrarse en un marco de gesti\u00f3n de riesgos que permita reconocer la tolerancia al riesgo de cada empresa.<\/p>\n

Un modelo de tesorer\u00eda centralizada permite a los tesoreros aportar cada vez m\u00e1s valor a sus empresas y, a su vez, convertirse en socios de las empresas subyacentes a las que prestan sus servicios. En algunos casos, esto incluso puede contribuir a los resultados finales. Por ejemplo, centralizar todos los aspectos de la gesti\u00f3n del efectivo dentro de tesorer\u00eda permite a los tesoreros optimizar su perfil de manejo de fondos. Como consecuencia, se puede reducir la deuda externa, lo cual tambi\u00e9n reduce la actividad de cobertura. Las coberturas de derivados pueden reducirse a\u00fan m\u00e1s mediante el neteo de exposiciones a efectivo consolidadas de las diferentes empresas. Una manera de analizar este escenario es pensar que por cada reducci\u00f3n de 100 millones USD en derivados te\u00f3ricos, los tesoreros pueden lograr que sus organizaciones ahorren 30 000 USD (suponiendo un c\u00e1lculo aproximado conservador de 3 puntos base ahorrados en el spread propuestas y ofertas).<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 poner a la centralizaci\u00f3n en primer lugar? <\/strong><\/p>\n

La centralizaci\u00f3n elimina la duplicaci\u00f3n de esfuerzos en toda la empresa. Por ejemplo, la centralizaci\u00f3n de las operaciones de cobertura y negociaci\u00f3n elimina la necesidad de que cada l\u00ednea de negocio tenga sus propios operadores y recursos de gesti\u00f3n del ciclo de vida de las operaciones. Los acuerdos con las contrapartes se racionalizan, lo cual reduce la carga operativa de gestionar diferentes acuerdos externos y los requisitos vin culados a la idea de conocer al cliente para las diversas entidades legales dentro de su propia empresa.<\/p>\n

La gesti\u00f3n centralizada del efectivo puede brindar niveles similares de eficacia. Las relaciones bancarias pueden optimizarse en las diversas regiones y con los distintos socios con los que negocia una empresa. La gesti\u00f3n centralizada de pagos interbancarios aumenta el control sobre dichas transacciones, lo cual reduce los intereses y otros reclamos en contra de la empresa. El financiamiento interno siempre resultar\u00e1 m\u00e1s econ\u00f3mico que el externo; de modo que centralizar el efectivo dentro de tesorer\u00eda le permite a una organizaci\u00f3n aprovechar esos fondos ocultos que podr\u00edan estar disponibles para operaciones internas.<\/p>\n

La gesti\u00f3n centralizada de riesgos le permite a la empresa concentrar la gesti\u00f3n de las exposiciones subyacentes que dan origen a riesgos financieros. En este contexto, la gesti\u00f3n de riesgos permitir\u00e1 a los tesoreros gestionar el riesgo de liquidez, el riesgo de mercado, el riesgo crediticio de las instituciones financieras, el riesgo asociado con las materias primas y el riesgo operativo. Esto permite a las l\u00edneas de negocio centrar su atenci\u00f3n en el riesgo asociado con los clientes y la empresa, que es su especialidad.<\/p>\n

Las funciones de finanzas y contabilidad tambi\u00e9n pueden centralizarse en lo que respecta a las transacciones financieras de tesorer\u00eda. Esto le permite a la empresa reclutar personal con conocimientos espec\u00edficos, por ejemplo, en la designaci\u00f3n de derivados conforme a las reglas contables de las coberturas o la compleja valorizaci\u00f3n de derivados a los fines de generar informes financieros (p. ej.: incorporar el riesgo de no rendimiento del banco de la contraparte). Los conocimientos y la experiencia en designaci\u00f3n de coberturas, en especial en lo que respecta a las complejas reglas que rigen la contabilidad de las coberturas, pueden resguardar a su empresa de las inc\u00f3modas evaluaciones de los auditores.<\/p>\n

El siguiente diagrama resume algunas de las funciones clave que pueden centralizarse dentro de tesorer\u00eda.<\/p>\n

Barreras que obstaculizan la centralizaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 no son m\u00e1s las corporaciones que centralizan sus operaciones de tesorer\u00eda en la actualidad? Es posible que para algunas corporaciones resulte mejor adoptar un enfoque \u201ch\u00edbrido\u201d en sus empresas, por ejemplo, encargar a las subsidiarias que identifiquen las exposiciones relacionadas con su l\u00ednea de negocio y luego solicitar a operaciones de la casa matriz que ejecuten las coberturas.<\/p>\n

Los principales impedimentos para la centralizaci\u00f3n son, sin embargo, las limitaciones en materia de tecnolog\u00eda. A pesar de que las actividades de tesorer\u00eda est\u00e1n vinculadas unas con otras, son pocos los sistemas que ofrecen capacidad total de conectar la gesti\u00f3n del efectivo con la gesti\u00f3n de coberturas, y requieren intervenciones o interfaces manuales y manipulaci\u00f3n de datos.<\/p>\n

Muchos equipos de tesorer\u00eda gestionan las previsiones de exposiciones a efectivo en hojas de c\u00e1lculo, por ejemplo, lo cual hace que el proceso de totalizar las exposiciones a niveles consolidados lleve mucho tiempo y sea propenso a errores. Los sistemas que s\u00ed ofrecen esta funcionalidad son costosos y su implementaci\u00f3n puede tardar meses o a\u00f1os.<\/p>\n

Algunas otras barreras son:<\/p>\n

    \n
  • Falta de recursos:<\/strong> Las tesorer\u00edas ya son las funciones con menos recursos dentro de las empresas. Seg\u00fan una encuesta de AFP de 2014, el 54% de las tesorer\u00edas cuentan con menos de cinco empleados de tiempo completo. Debido a las restricciones actuales en t\u00e9rminos de recursos, pedir a los tesoreros que hagan m\u00e1s requerir\u00e1 una realineaci\u00f3n de los recursos existentes para tesorer\u00eda.<\/li>\n
  • Falta de marco:<\/strong> Un enfoque hol\u00edstico en la gesti\u00f3n de tesorer\u00eda requiere un marco para identificar las diversas funciones que deben centralizarse y para identificar los roles y responsabilidades respecto de la manera en que dichas funciones deben gestionarse.<\/li>\n
  • Falta de datos:<\/strong> Relacionados con las limitaciones de sistemas analizadas m\u00e1s arriba. Para que los equipos de tesorer\u00eda puedan gestionar estas funciones, necesitan datos consolidados a fin de que la gesti\u00f3n sea eficaz. En el caso de la gesti\u00f3n de riesgos, resulta obvio que una empresa no pueda gestionar aquellas exposiciones de las que no est\u00e1 al tanto.<\/li>\n<\/ul>\n

    C\u00f3mo lograrlo<\/strong><\/p>\n

    Conforme a cada organizaci\u00f3n, el nivel de esfuerzo requerido para implementar un marco centralizado para tesorer\u00eda puede ser significativo. En general, los siguientes pasos pueden ayudar en el proceso de centralizaci\u00f3n:<\/p>\n

      \n
    • Plantear el caso a la alta gerencia:<\/strong> Es posible que los beneficios de la centralizaci\u00f3n no est\u00e9n del todo claros para la alta gerencia de su compa\u00f1\u00eda. Por ejemplo, tal vez la compa\u00f1\u00eda est\u00e9 habituada a que las diferentes l\u00edneas de negocio gestionen las exposiciones financieras y les brinden cobertura por cuenta propia. Como en la mayor\u00eda de los casos, en esta situaci\u00f3n apelar al argumento de los beneficios en materia de costos tendr\u00e1 un mayor impacto. Por ejemplo, podr\u00eda hacer un c\u00e1lculo aproximado de los costos necesarios para brindar cobertura (en t\u00e9rminos de personal, spread de propuestas y ofertas, costos de transacciones, etc.) a las m\u00faltiples operaciones posibles en la actualidad y compararlos con los beneficios de ejecutar menos operaciones en virtud de una estructura centralizada de neteo.<\/li>\n
    • Establecer pol\u00edticas:<\/strong> Una vez convencida la alta gerencia, las pol\u00edticas que rigen las actividades de tesorer\u00eda ayudan a eliminar cualquier ambig\u00fcedad en los procesos ahora centralizados. Las pol\u00edticas deben exponer roles, responsabilidades, tanto para los equipos de tesorer\u00eda como para las l\u00edneas de negocio, y procedimientos de asignaci\u00f3n jer\u00e1rquica claramente definidos. Un beneficio clave de la documentaci\u00f3n es que ayuda a estandarizar los procesos y a garantizar que los pasos siguientes sean viables.<\/li>\n
    • Centralizar procesos y sistemas:<\/strong> una vez establecidas las pol\u00edticas, es momento de implementarlas. Los tesoreros deben intentar eliminar, o al menos estandarizar, las operaciones manuales en las que se utilizan hojas de c\u00e1lculo y consolidar diversos procesos que hist\u00f3ricamente se han llevado a cabo a nivel empresarial. Del mismo modo, la consolidaci\u00f3n y estandarizaci\u00f3n de datos es un elemento clave en la ecuaci\u00f3n de la centralizaci\u00f3n. Es fundamental contar con una soluci\u00f3n integral de gesti\u00f3n de tesorer\u00eda para que la transformaci\u00f3n del proceso de centralizaci\u00f3n sea posible. Un sistema \u00fanico, automatizado e integrado garantiza que el sistema en el que usted registra sus transacciones ser\u00e1 el mismo sistema que al final dar\u00e1 cuentas de ellas y las analizar\u00e1 para determinar la gesti\u00f3n de riesgos.<\/li>\n<\/ul>\n

      Optimice los beneficios de la centralizaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n

      La centralizaci\u00f3n es un proceso iterativo, un camino continuo. Dondequiera que se encuentre la compa\u00f1\u00eda en dicho camino, puede aprovechar la oportunidad de reflejar si sus operaciones se han optimizado, en efecto, para que las operaciones de la empresa se conviertan en socios de la empresa. Los mejores equipos de tesorer\u00eda se preguntar\u00e1n a s\u00ed mismos:<\/p>\n

      \u00bfHago una evaluaci\u00f3n transaccional u hol\u00edstica del efectivo de mi empresa?<\/p>\n

        \n
      • Gesti\u00f3n hol\u00edstica del efectivo: Un an\u00e1lisis completo de los saldos bancarios, las necesidades de liquidez a corto plazo (mediante A\/P o A\/R, por ejemplo) y las previsiones de efectivo a largo plazo permiten la optimizaci\u00f3n de las relaciones bancarias y la mejora de la rentabilidad del efectivo a trav\u00e9s de cash pooling y gesti\u00f3n de saldo objetivo.<\/li>\n<\/ul>\n

        \u00bfTengo un panorama completo de las exposiciones financieras de mi empresa?<\/p>\n

          \n
        • La gesti\u00f3n hol\u00edstica del efectivo permite tener un panorama consolidado de las exposiciones. Los tesoreros pueden tomar medidas para atenuar el riesgo de sus exposiciones con medidas de cobertura eficaces como el neteo de exposiciones, por ejemplo.<\/li>\n<\/ul>\n

          \u00bfSe ejecutan con eficacia mis actividades de cobertura?<\/p>\n

            \n
          • La negociaci\u00f3n electr\u00f3nica de los derivados OTC reduce los costos de ejecuci\u00f3n. Soluciones tales como la conciliaci\u00f3n de confirmaciones electr\u00f3nicas permiten que la confirmaci\u00f3n y la liquidaci\u00f3n se produzcan autom\u00e1ticamente.<\/li>\n<\/ul>\n

            \u00bfSoy capaz de usar herramientas de gesti\u00f3n de riesgos para atenuar todo el universo de riesgos a los que se expone la empresa (p. ej.: riesgo de mercado, riesgo crediticio, riesgo operativo, riesgo regulatorio\/de cumplimiento)?<\/p>\n

              \n
            • Poder comprender y definir la tolerancia al riesgo de una empresa es el primer paso hacia el uso eficaz de las herramientas de gesti\u00f3n de riesgos.<\/li>\n
            • Una vez que logran esto, las empresas m\u00e1s prestigiosas integran su pol\u00edtica de riesgos en sus sistemas de ejecuci\u00f3n (l\u00edmites de exposici\u00f3n, l\u00edmites de operadores, l\u00edmites de cr\u00e9dito para la contraparte) y garantizan el cumplimiento de los requisitos reglamentarios.<\/li>\n<\/ul>\n

              Para expresarlo en t\u00e9rminos simples, \u00bfcu\u00e1nto tiempo me lleva recabar informaci\u00f3n comparado con lo que tarda un sistema de soluciones anal\u00edticas de informaci\u00f3n?[\/vc_column_text]<\/p>\n\n<\/div>\n\n\n\t\t\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

              Hist\u00f3ricamente, los tesoreros corporativos s\u00f3lo han sido responsables de las principales actividades de manejo de fondos de sus empresas. 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