{"id":38101,"date":"2025-12-12T17:54:31","date_gmt":"2025-12-12T17:54:31","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bloomberg.com\/latam\/blog\/el-riesgo-climatico-fisico-conlleva-una-prima-de-financiacion\/"},"modified":"2025-12-12T17:54:31","modified_gmt":"2025-12-12T17:54:31","slug":"el-riesgo-climatico-fisico-conlleva-una-prima-de-financiacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bloomberg.com\/latam\/blog\/el-riesgo-climatico-fisico-conlleva-una-prima-de-financiacion\/","title":{"rendered":"\u00bfEl riesgo clim\u00e1tico f\u00edsico conlleva una prima de financiaci\u00f3n?"},"content":{"rendered":"
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[vc_column_text]Este art\u00edculo fue escrito por Niall Smith, investigador cuantitativo senior de inversiones sostenibles de Bloomberg.<\/p>\n

Los mercados parecen estar incorporando el riesgo clim\u00e1tico f\u00edsico al costo de capital para las empresas. Nuestro an\u00e1lisis, que utiliza indicadores de Bloomberg y Riskthinking.Al, indica que las empresas con una mayor exposici\u00f3n al riesgo f\u00edsico (+10 puntos porcentuales en la tasa de da\u00f1os de activos) enfrentan una prima de +22 pb en su costo promedio ponderado del capital (WACC, por sus siglas en ingl\u00e9s), incluso despu\u00e9s de tener en cuenta el sector, la regi\u00f3n y el tama\u00f1o.<\/p>\n

Este efecto en los precios es m\u00e1s pronunciado en Am\u00e9rica Latina y Asia, y en los sectores de materiales y servicios p\u00fablicos. Estos resultados ponen de relieve la necesidad de que los inversionistas integren sistem\u00e1ticamente estos factores en las valoraciones y la asignaci\u00f3n de activos, y de que las empresas demuestren su resiliencia mediante una divulgaci\u00f3n y adaptaci\u00f3n transparentes.<\/p>\n

Medici\u00f3n de la prima de financiaci\u00f3n del riesgo clim\u00e1tico f\u00edsico<\/h2>\n

Para medir la prima de financiamiento del riesgo clim\u00e1tico f\u00edsico, analizamos un universo amplio de empresas que cotizan en bolsa en mercados globales, vinculando su clasificaci\u00f3n sectorial, regi\u00f3n y pa\u00eds de riesgo con \u00edndices fundamentales, como capitalizaci\u00f3n de mercado y costo promedio ponderado de capital (WACC).<\/p>\n

Para capturar la exposici\u00f3n a extremos relacionados con el clima, nos basamos en nuestros indicadores de riesgo f\u00edsico, producidos con una metodolog\u00eda ascendente de Riskthinking.AI, superpuestos a datos granulares a nivel de activos de Bloomberg. Los indicadores representan los costos potenciales de reparar o reemplazar los activos de una empresa debido a los impactos de 10 peligros diferentes, incluidos ciclones tropicales, inundaciones fluviales y costeras y estr\u00e9s por calor.[\/vc_column_text]\n

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Agende una demostraci\u00f3n.<\/div>\n\t\t
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\n\t\tCont\u00e1ctenos<\/a>\n\t<\/div>\n\t\t\t\t\n\t\t<\/div>\n\t<\/div>\n<\/div>\n[vc_column_text]Para este an\u00e1lisis, elegimos recuperar datos que representen la tasa promedio de da\u00f1os a los activos de una empresa durante el horizonte temporal 2030, considerando todos los riesgos. Sin embargo, los usuarios de los datos pueden especificar exposiciones a peligros espec\u00edficos y en cualquier horizonte de tiempo hasta 2050 en intervalos de 5 a\u00f1os. El an\u00e1lisis descriptivo de estos indicadores revela que en todos los sectores el rango intercuartil promedio (es decir, el 50% en el medio de las empresas en cada sector) equivale a aproximadamente 10 puntos (v\u00e9ase la figura 1 a continuaci\u00f3n). Por lo tanto, utilizamos +10 puntos como referencia a lo largo del an\u00e1lisis, para indicar el diferencial t\u00edpico entre una empresa m\u00e1s expuesta y otra menos expuesta del mismo sector.[\/vc_column_text][vc_single_image image=”38105″ alignment=”center”][vc_column_text]<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 la se\u00f1al de riesgo clim\u00e1tico es dif\u00edcil de detectar?<\/h2>\n

Inicialmente, el an\u00e1lisis descriptivo de los datos brutos a nivel de empresa no es convincente para respaldar la hip\u00f3tesis.\u00a0 Los indicadores de exposici\u00f3n al riesgo f\u00edsico no muestran una correlaci\u00f3n incondicional simple con WACC, ni a nivel global entre empresas ni entre los promedios de los pa\u00edses. Las empresas de algunos pa\u00edses tienden a tener tanto un WACC elevado como una alta exposici\u00f3n al riesgo f\u00edsico (por ejemplo, Brasil), pero la relaci\u00f3n es ruidosa e inconsistente, como se puede ver en la figura 2. Esto justific\u00f3 una investigaci\u00f3n m\u00e1s profunda mediante un an\u00e1lisis de regresi\u00f3n para controlar la regi\u00f3n, el sector y el tama\u00f1o de la empresa, factores que pueden influir en los costos de financiaci\u00f3n junto con la exposici\u00f3n al riesgo clim\u00e1tico f\u00edsico.[\/vc_column_text][vc_single_image image=”38104″ alignment=”center”][vc_column_text]<\/p>\n

Evidencia de una prima de riesgo f\u00edsico<\/h2>\n

Estimamos una regresi\u00f3n transversal de m\u00ednimos cuadrados ordinarios de WACC sobre la exposici\u00f3n al riesgo f\u00edsico, controlando por sector econ\u00f3mico, regi\u00f3n y tama\u00f1o. Esto se llev\u00f3 a cabo para comprobar si los mercados a nivel mundial valoran la exposici\u00f3n al riesgo f\u00edsico tras tener en cuenta los factores estructurales. El modelo proporciona evidencia de que la exposici\u00f3n al riesgo f\u00edsico est\u00e1 asociada con un cambio positivo en WACC, espec\u00edficamente +22 pb por +10 puntos de riesgo clim\u00e1tico. Es estad\u00edsticamente significativo (valor p <0,001) y consistentemente positivo en todo el intervalo de confianza del 95% (12-31 pb).<\/p>\n

Cuando se agregan los efectos fijos de los pa\u00edses, el v\u00ednculo se vuelve menos concluyente, lo que probablemente refleja que gran parte de la variaci\u00f3n del WACC ocurre entre pa\u00edses, y que la variaci\u00f3n limitada dentro de un pa\u00eds en el riesgo f\u00edsico hace que sea m\u00e1s dif\u00edcil de detectar. Esto no invalida la conclusi\u00f3n general, pero sugiere que los precios se fijan m\u00e1s a nivel transnacional y regional que estrictamente dentro de cada pa\u00eds.<\/p>\n

Tambi\u00e9n es importante se\u00f1alar que el efecto no se refleja claramente en los promedios de los pa\u00edses. Como se mostr\u00f3 anteriormente (figura 2), no existe una correlaci\u00f3n aparente entre la mediana de la exposici\u00f3n al riesgo f\u00edsico y la mediana del WACC por pa\u00eds. En conjunto, estos resultados implican que los mercados podr\u00edan estar incorporando el riesgo f\u00edsico a los costos de financiaci\u00f3n, pero que no est\u00e1n simplemente aplicando una “prima de riesgo pa\u00eds” directa al WACC a nivel de empresa. En cambio, la se\u00f1al de precios aparece en todo el universo global de empresas en lugar de un simple efecto promedio del pa\u00eds.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1les son los puntos cr\u00edticos del riesgo clim\u00e1tico y los costos de financiaci\u00f3n?<\/h2>\n

A continuaci\u00f3n, tratamos de comprender si el riesgo f\u00edsico se valora m\u00e1s en algunas regiones y sectores que en otros. Esto se hizo produciendo modelos con t\u00e9rminos de interacci\u00f3n, as\u00ed como ajustando una serie de modelos de submuestra, espec\u00edficos de regiones y sectores, para probarlos expl\u00edcitamente. De hecho, se revel\u00f3 que el efecto del riesgo f\u00edsico sobre el WACC para las empresas era m\u00e1s pronunciado y m\u00e1s confiable en ciertos casos.<\/p>\n

Al estudiar los sectores, las empresas de Materiales y Servicios P\u00fablicos tuvieron los resultados m\u00e1s s\u00f3lidos, con un WACC de entre +56 pb y +45 pb por un aumento de +10 puntos en el riesgo f\u00edsico (v\u00e9ase la figura 3 a continuaci\u00f3n). De manera similar, las empresas de comunicaciones experimentan +62 pb, pero el resultado es menos concluyente. Todos los dem\u00e1s sectores ten\u00edan coeficientes m\u00e1s bajos que el efecto global. Este hallazgo es bastante consistente desde el punto de vista te\u00f3rico, y sugiere que los mercados de capitales est\u00e1n en sinton\u00eda con el hecho de que los sectores intensivos en activos con valores de PPE (Propiedades, Plantas y Equipos) t\u00edpicamente m\u00e1s altos est\u00e1n m\u00e1s expuestos a los impactos f\u00edsicos del cambio clim\u00e1tico, y est\u00e1n activamente teniendo esto en cuenta en las primas de riesgo.[\/vc_column_text][vc_single_image image=”38103″ alignment=”center”][vc_column_text]A nivel regional, los resultados sugieren que un mayor riesgo f\u00edsico (+10) est\u00e1 asociado con un mayor WACC predominantemente en las regiones de mercados emergentes de Am\u00e9rica Latina (+94 pb) y Asia (+25 pb), al tiempo que se controlan las diferencias sectoriales (ver Figura 4 a continuaci\u00f3n).[\/vc_column_text][vc_single_image image=”38102″ alignment=”center”][vc_column_text]<\/p>\n

Qu\u00e9 significan las primas de riesgo clim\u00e1tico f\u00edsico para los inversionistas<\/h2>\n

Los mercados de capitales parecen estar incorporando la exposici\u00f3n al riesgo clim\u00e1tico f\u00edsico en el costo de capital para las empresas. En general, las empresas con una mayor exposici\u00f3n al riesgo f\u00edsico (+10) enfrentan una prima de +22 pb en el WACC, incluso despu\u00e9s de controlar por sector, regi\u00f3n y tama\u00f1o. El efecto no es visible en los datos brutos o los agregados de pa\u00edses, sin embargo, parece que los mercados est\u00e1n incorporando esto sutilmente en toda la muestra transversal global de empresas. Adem\u00e1s, el efecto es heterog\u00e9neo hasta ahora, y se encontr\u00f3 que la prima es m\u00e1s evidente y pronunciada en sectores de infraestructura pesada (materiales, servicios p\u00fablicos), as\u00ed como en algunas regiones de mercados emergentes (Am\u00e9rica Latina, Asia). Esto se alinea con las expectativas te\u00f3ricas, ya que la evidencia apunta a que los inversionistas penalizan sectores y geograf\u00edas generalmente percibidos como m\u00e1s expuestos a disrupciones f\u00edsicas.<\/p>\n

Las investigaciones futuras deber\u00edan tener como objetivo seguir analizando la capacidad explicativa de la exposici\u00f3n al riesgo f\u00edsico para los costos de financiaci\u00f3n, junto con controles macroecon\u00f3micos adicionales y calificaciones crediticias, as\u00ed como determinar si los mercados est\u00e1n valorando la exposici\u00f3n a determinados riesgos clim\u00e1ticos con mayor intensidad que a otros.<\/p>\n

Una conclusi\u00f3n m\u00e1s amplia para los inversionistas es que es posible que ya se est\u00e9 aplicando una prima financiera a la exposici\u00f3n al riesgo f\u00edsico. Los inversionistas deber\u00edan intentar integrar plenamente los factores de riesgo f\u00edsico en las valoraciones, los modelos de flujo de efectivo descontado, las asignaciones de activos y los procesos de inversi\u00f3n m\u00e1s amplios para mantener los rendimientos ajustados al riesgo a medida que los mercados se despiertan cada vez m\u00e1s ante las realidades del cambio clim\u00e1tico. Las empresas, por otra parte, deber\u00edan tener en cuenta que al demostrar resiliencia al riesgo f\u00edsico (mediante la divulgaci\u00f3n de evaluaciones de riesgo clim\u00e1tico y claros planes de adaptaci\u00f3n) podr\u00edan reducir sus costos de financiaci\u00f3n en el futuro.<\/p>\n

Para obtener m\u00e1s informaci\u00f3n sobre las soluciones de finanzas sostenibles de Bloomberg:\u00a0haga clic aqu\u00ed<\/a><\/p>\n

Notas t\u00e9cnicas<\/p>\n

El universo de muestra para el an\u00e1lisis es el Bloomberg ESG Score Total Coverage Index (BESGCOV), que cubre aproximadamente 17.000 empresas en mercados globales. Despu\u00e9s de tener en cuenta la disponibilidad de datos, el modelo de regresi\u00f3n transversal global de OLS con controles de tama\u00f1o, sector y regi\u00f3n se estima en una muestra de aproximadamente 2,900 empresas.<\/p>\n

El costo promedio ponderado de capital (WACC) se calcula como [KD*(TD\/V)] + [KP*(PN)] + [KE*(E\/V)]<\/p>\n

Donde:<\/p>\n

KD = Costo de la deuda, TD = Deuda total, V = Capital total, KP= Costo de capital preferente, P = Capital preferente, KE = Costo del capital, E = Capital propio<\/p>\n

Los indicadores de riesgo clim\u00e1tico f\u00edsico de Riskthinking.AI y Bloomberg est\u00e1n disponibles para los usuarios de la Terminal en ESG CLMR .[\/vc_column_text]<\/p>\n\n<\/div>\n\n\n\t\t\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El an\u00e1lisis de Bloomberg indica que las empresas con mayor exposici\u00f3n a riesgos f\u00edsicos enfrentan una prima en su Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC), incluso despu\u00e9s de considerar el sector, la regi\u00f3n y el tama\u00f1o.<\/p>\n","protected":false},"author":2007,"featured_media":38108,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[73,376],"tags":[],"class_list":["post-38101","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-blog","category-sustainable-finance"],"yoast_head":"\n\u00bfEl riesgo clim\u00e1tico f\u00edsico conlleva una prima de financiaci\u00f3n? | Bloomberg<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"El an\u00e1lisis de Bloomberg indica que las empresas con mayor exposici\u00f3n a riesgos f\u00edsicos enfrentan una prima en su Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC), incluso despu\u00e9s de considerar el sector, la regi\u00f3n y el tama\u00f1o.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.bloomberg.com\/latam\/blog\/el-riesgo-climatico-fisico-conlleva-una-prima-de-financiacion\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"es_ES\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"\u00bfEl riesgo clim\u00e1tico f\u00edsico conlleva una prima de financiaci\u00f3n? 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