{"id":36892,"date":"2024-08-07T09:00:58","date_gmt":"2024-08-07T09:00:58","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bloomberg.com\/latam\/blog\/aterrizaje-suave-o-reinicio-extraordinario-tendencia-deflacionaria-de-las-materias-primas\/"},"modified":"2024-08-02T16:35:08","modified_gmt":"2024-08-02T16:35:08","slug":"aterrizaje-suave-o-reinicio-extraordinario-tendencia-deflacionaria-de-las-materias-primas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bloomberg.com\/latam\/blog\/aterrizaje-suave-o-reinicio-extraordinario-tendencia-deflacionaria-de-las-materias-primas\/","title":{"rendered":"\u00bfAterrizaje suave o reinicio extraordinario? Tendencia deflacionaria de las materias primas"},"content":{"rendered":"
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[vc_column_text]Este an\u00e1lisis fue escrito por el macro estratega senior de Bloomberg Intelligence Mike McGlone. Apareci\u00f3 anteriormente en la Terminal Bloomberg.<\/em><\/p>\n

El aumento de casi el 1% del Bloomberg Commodity Spot Index en el primer trimestre se vio impulsado por la rentabilidad total del S&P 500 en torno al 10%, aunque presionado por una China en deflaci\u00f3n, lo que podr\u00eda augurar una tendencia al riesgo en 2024. La ca\u00edda de los rendimientos de los bonos gubernamentales y de los mercados burs\u00e1tiles en China (el principal consumidor de materias primas) puede ser consecuencia de las lecciones de reversi\u00f3n de los r\u00e1pidos mercados emergentes, particularmente cuando molestan a sus principales clientes exportadores (Estados Unidos y Europa) a trav\u00e9s de su \u201camistad ilimitada\u201d con Rusia.<\/p>\n

Los m\u00e1ximos hist\u00f3ricos del oro frente a la mayor\u00eda de las materias primas, que vuelven a situarse en los rangos previos a la pandemia, son coherentes con nuestra visi\u00f3n de una deflaci\u00f3n que suele seguir a los aumentos de liquidez y precios hasta los m\u00e1ximos de 2022, y la tendencia hacia un gran reinicio. El petr\u00f3leo crudo WTI y el cobre podr\u00edan haberse acercado a los m\u00e1ximos de 2024 en el primer trimestre, y un potencial riesgo de ca\u00edda en domin\u00f3 es una cierta vacilaci\u00f3n de las acciones en EE. UU.[\/vc_column_text]<\/p>\n\n<\/div>\n\n\n\t\t\n\t<\/div>\n<\/div>\n

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Agende una demostraci\u00f3n.<\/div>\n\t\t
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\n\t\tCont\u00e1ctenos<\/a>\n\t<\/div>\n\t\t\t\t\n\t\t<\/div>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n<\/div>\n\n\n\t\t\n\t<\/div>\n<\/div>\n
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Oro y materias primas 1980 vs. 2022: sondeo de bajo costo de equilibrio<\/h2>\n

El patr\u00f3n de inflaci\u00f3n y de los picos de las materias primas en 1980, y luego una r\u00e1pida reversi\u00f3n a medida que aumentaba el desempleo, podr\u00edan tener paralelismos con el panorama actual. Los ciclos t\u00edpicos de las materias primas siguen siendo desfavorables para los precios, y un obst\u00e1culo podr\u00eda evidenciarse por la ca\u00edda de los rendimientos de los bonos gubernamentales y el descenso de los mercados burs\u00e1tiles en el principal consumidor: China. El desempe\u00f1o superior del oro parece duradero.<\/p>\n

La deflaci\u00f3n de China podr\u00eda afectar a las materias primas<\/h2>\n

Si la econom\u00eda china puede recuperarse r\u00e1pidamente este a\u00f1o, las materias primas podr\u00edan estabilizarse. Nuestro sesgo es con el t\u00edpico proceso de sondear los m\u00ednimos de los costos de equilibrio tras la correcci\u00f3n de los altos precios registrados en los m\u00e1ximos de 2022. El gr\u00e1fico muestra la deflaci\u00f3n en China, como lo demuestran los rendimientos de los bonos de gobierno a 10 a\u00f1os que se sit\u00faan en su nivel m\u00e1s bajo de nuestra base de datos desde 2006, aproximadamente 200 puntos b\u00e1sicos por debajo de los bonos del Tesoro de EE. UU., y la ca\u00edda del \u00edndice Hang Seng. Los rebotes desde m\u00ednimos prolongados son normales, pero lo que destaca en nuestro gr\u00e1fico es el relativamente elevado Bloomberg Commodity Spot Subindex.<\/p>\n

La pr\u00f3xima posible materia prima que podr\u00eda caer es el petr\u00f3leo crudo, despu\u00e9s el gas natural, el ma\u00edz, el trigo y la madera, que se encaminar\u00eda hacia los USD 50 el barril. El crudo WTI probablemente necesita mantenerse por encima de USD 83 y el cobre en USD 4 la libra para indicar fortaleza. Es posible que el mercado burs\u00e1til de EE. UU. tenga que soportar una carga excesiva para seguir subiendo.[\/vc_column_text]<\/p>\n\n<\/div>\n\n\n\t\t\n\t<\/div>\n<\/div>\n

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\u00bfQu\u00e9 significa 1980 para las materias primas en 2024?<\/h2>\n

Tras el fuerte aumento hasta el m\u00e1ximo de 2022, similar al de 1980, el \u00edndice de precios al consumidor que disminuye por debajo de una creciente tasa de desempleo en EE. UU. es una combinaci\u00f3n recesiva, con implicaciones para los precios de las materias primas, si los patrones pasados sirven de gu\u00eda. Nuestro gr\u00e1fico muestra que el Bloomberg Commodity Spot Index cae hacia su l\u00ednea de tendencia alcista desde el m\u00ednimo de 2009 y sigue una trayectoria similar a la del IPC. Las distorsiones de la pandemia, la mayor inyecci\u00f3n de liquidez de la historia, y la invasi\u00f3n rusa de Ucrania se est\u00e1n manifestando a trav\u00e9s de trayectorias de reversi\u00f3n a la baja en las materias primas y la inflaci\u00f3n, y al alza en la tasa de desempleo.<\/p>\n

Dado que hay mucho margen para que el desempleo aumente desde m\u00ednimos de varias d\u00e9cadas tras la r\u00e1pida restricci\u00f3n sin precedentes de la Reserva Federal desde cero, junto con China en declive, es m\u00e1s probable que las materias primas se sigan deflactando que recuperando este a\u00f1o.[\/vc_column_text]<\/p>\n\n<\/div>\n\n\n\t\t\n\t<\/div>\n<\/div>\n

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Las materias primas podr\u00edan estabilizarse si las acciones de EE. UU. siguen subiendo<\/h2>\n

Un riesgo importante para la mayor\u00eda de los mercados, particularmente el de las materias primas sensibles a la macroeconom\u00eda como el petr\u00f3leo y el cobre, es un poco de reversi\u00f3n en el rendimiento total del S&P 500 de alrededor del 10% en el primer trimestre. La deflaci\u00f3n de los precios de las materias primas viene acompa\u00f1ada de la inclinaci\u00f3n hacia una recesi\u00f3n en la mayor parte del mundo, como se observa en la disminuci\u00f3n de los rendimientos de los bonos gubernamentales, y los riesgos de cierta reversi\u00f3n en los altos niveles del mercado burs\u00e1til de EE. UU. El oro es la \u00fanica materia prima importante que establece m\u00e1ximos hist\u00f3ricos en el primer trimestre, lo que podr\u00eda mostrar que el metal olfatea las tendencias recesivas globales.<\/p>\n

Las colosales compras de oro, especialmente de China, parecen estar arraigadas, al igual que la reanudaci\u00f3n de las transacciones en rango de la mayor\u00eda de las materias primas. La b\u00fasqueda de m\u00ednimos de los costos de equilibrio generalmente sigue a los m\u00e1ximos del ciclo de cura de los altos precios, y el principal producto b\u00e1sico de mayor volatilidad, el gas natural, puede ser el l\u00edder en la cura de los precios bajos.[\/vc_column_text]<\/p>\n\n<\/div>\n\n\n\t\t\n\t<\/div>\n<\/div>\n

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Las materias primas sondean por m\u00ednimos de costos de equilibrio<\/h2>\n

Los granos con mayor elasticidad precio-oferta en la parte inferior de nuestro cuadro de mando anual son coherentes con las materias primas que buscan m\u00ednimos de costos de equilibrio tras los m\u00e1ximos de 2022. En ausencia de una mala temporada de cultivo en el Cintur\u00f3n del Ma\u00edz (Corn Belt, en ingl\u00e9s), el ma\u00edz, la soja y el trigo est\u00e1n en camino de seguir al gas natural a niveles lo suficientemente bajos como para restablecer los excesos de oferta frente a demanda debido a la cura de los altos precios. Vemos que es m\u00e1s probable que el ma\u00edz se dirija hacia los USD 4 el bushel a que se mantenga por encima de los USD 5, y la soja hacia los USD 10 el bushel, con buena resistencia en torno a USD 13.<\/p>\n

El cobre y el petr\u00f3leo son las principales materias primas que necesitan aumentar, demostrar fortaleza y contrarrestar las tendencias recesivas globales. Los riesgos son que no lo har\u00e1n. Nuestra inclinaci\u00f3n es que los m\u00e1ximos del primer trimestre, USD 83,85 el barril para el WTI y USD 4,16 la libra para el cobre, podr\u00edan representar el extremo superior de los rangos de 2024.[\/vc_column_text]<\/p>\n\n<\/div>\n\n\n\t\t\n\t<\/div>\n<\/div>\n

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